人民币杂志首席金融观察员 大河

美联储 2024 年 12 月的会议纪要显示，在通胀风险上升的背景下，其释放出的信号十分模糊，令市场陷入了对未来货币政策走向的迷茫之中。从通胀数据来看，美联储青睐的个人消费支出（PCE）价格指数 11 月同比上升 2.4%，核心 PCE 价格指数上涨 2.8%，几乎所有与会者都认为通胀前景的上行风险已经增加。这一数据表明，通胀压力依然存在，且有进一步上升的趋势，与此前市场预期的通胀逐渐回落的情况相悖。然而，美联储在应对通胀问题上的态度却并不十分明确，一方面表示对通胀的担忧，但另一方面又采取了新的宽松立场，只是计划未来几个月放慢降息步伐，这种看似矛盾的做法让市场摸不着头脑。

消费支出方面，会议纪要提到消费支出走强，这通常被视为经济增长的积极信号。但在通胀高企的情况下，消费支出的走强可能会进一步加剧通胀压力，给美联储的货币政策决策带来更大的挑战。而劳动力市场的情况则更加复杂，官员们预计美国就业市场将保持稳固，但同时也普遍指出劳动力市场指标值得密切关注。12 月美国 ADP 就业人数为 12.2 万，较 11 月有所回落，但初请失业金人数继续处于历史低位，职位空缺有所上升。这种看似矛盾的劳动力市场数据，让美联储难以准确判断劳动力市场的真实状况以及对经济和通胀的影响，也使得市场对美联储未来的货币政策走向充满了不确定性。

在政策决策方面，会议纪要显示出了美联储内部的分歧以及决策的微妙平衡。克利夫兰联储行长 Beth Hammack 对于 12 月降息决定持不同意见，倾向于维持利率不变，最新预测显示还有三位官员持同样意见。美联储理事 Michelle Bowman 在 9 月投票反对降息 50 个基点，她希望看到更小的降息幅度。而美联储主席鲍威尔在 12 月议息会议后的新闻发布会上表示，相比之前的几次降息，12 月投票结果更加势均力敌。一些与会者表示维持联邦基金利率目标区间不变有好处，大多数与会者指出，他们对本次会议适当政策行动的判断是微妙平衡的。这种内部的分歧和微妙的平衡，使得市场无法准确预测美联储未来的政策走向，进一步加剧了市场的不确定性。

美联储研究人员纳入了对候任总统特朗普可能调整政策的 “占位假设”，预期经济增长将略有放缓，通胀率料保持坚挺。然而，特朗普的政策尚未落地，其具体内容和实施效果存在很大的不确定性。据媒体报道，特朗普考虑宣布国家经济紧急状态，以便为普遍关税提供法律依据，而市场判断特朗普的关税和税收计划将导致通胀飙升，近期美国国债收益率持续攀升。这种不确定性使得美联储在制定货币政策时不得不更加谨慎，但同时也让市场对未来的经济形势和货币政策走向充满了猜测。

美联储会议释放出的模糊信号对市场产生了深远的影响。市场目前对于美联储 2025 年的降息预期存在较大分歧，根据联邦基金利率期货定价，市场预期美联储将连续跳过 3 次会议，在 6 月重新开始降息，而华尔街目前的观点主要集中在 2-3 次降息，在上周举办的美国经济协会会议上，多位与会代表预测今年仅会降息一次。这种分歧导致市场波动加剧，投资者在决策时面临更大的困难。

美联储 2024 年 12 月会议纪要释放出的信号十分模糊，在通胀、经济前景、劳动力市场以及政策决策等方面都存在诸多不确定性。市场将密切关注美国劳工统计局发布的 12 月非农就业报告以及未来的经济数据，以获取更多关于美联储货币政策走向的线索。同时，特朗普政策的实施情况也将成为影响美国经济和美联储政策的重要因素，未来美联储的货币政策走向仍充满变数，市场需做好应对不确定性的准备。